在鈦行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型與資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管的雙重背景下，朝陽(yáng)金達(dá)鈦業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“金鈦股份”）的北交所IPO進(jìn)程引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。近日，金鈦股份收到北交所第二輪審核問詢函。這家深耕高端海綿鈦領(lǐng)域十余年的企業(yè)，因收入真實(shí)性、固定資產(chǎn)投資合理性等問題被監(jiān)管層連續(xù)追問。
首先，北交所的兩輪問詢都指向了金鈦股份收入的真實(shí)性問題。首輪問詢函顯示，金鈦股份自2023年度開始與鈦谷新材料開展合作，而鈦谷新材料終端客戶系金鈦股份的直接客戶寶鈦股份（600456.SH）。因此，該公司與寶鈦股份的關(guān)系由直接銷售轉(zhuǎn)為了間接銷售。
值得注意的是，鈦谷新材料將公司產(chǎn)品少量加價(jià)后向?qū)氣伖煞蒌N售，鈦谷新材料對(duì)寶鈦股份的銷售價(jià)格一般會(huì)略高于金鈦股份的銷售價(jià)格，加價(jià)區(qū)間一般在5%-10%區(qū)間。北交所要求其說明對(duì)鈦谷新材銷售合理性以及對(duì)寶鈦股份由直接銷售轉(zhuǎn)為間接銷售的商業(yè)合理性。
對(duì)此，金鈦股份稱，鈦谷新材料是考慮到自身并無海綿鈦生產(chǎn)能力，因此在2023年同金鈦股份開始建立合作并采購(gòu)公司海綿鈦向?qū)氣伖煞蒌N售。向鈦谷新材料銷售價(jià)格低于直接向?qū)氣伖煞蒌N售的價(jià)格，主要基于下游客戶業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局需要、有利于公司貨款回收和資金周轉(zhuǎn)、銷售產(chǎn)品類別存在差異這三個(gè)原因。
金鈦股份在首輪問詢函回復(fù)中披露，2023年公司對(duì)寶鈦股份、鈦谷新材料的銷售數(shù)量分別為2719.8噸、1670噸；銷售金額分別為1.8億元、9290萬(wàn)元；2024年，公司對(duì)寶鈦股份、鈦谷新材料的銷售數(shù)量分別為4244噸、1610噸；銷售金額分別為2.24億元、8045萬(wàn)元。
記者注意到，北交所在第二輪問詢中，對(duì)上述問題提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑。金鈦股份2024年向?qū)氣伖煞?、鈦谷新材料合?jì)銷售的海綿鈦數(shù)量、金額分別上漲33.35%、11.37%，但寶鈦股份2024年收入下滑3.9%，其主要從事海綿鈦、海綿鋯業(yè)務(wù)的子公司寶鈦華神收入更是大幅下滑12.26%。
寶鈦股份業(yè)績(jī)下滑卻又加大購(gòu)買金鈦股份產(chǎn)品的異?，F(xiàn)象，引發(fā)監(jiān)管對(duì)金鈦股份收入核查充分性的質(zhì)疑。監(jiān)管要求其說明與鈦谷新材料、寶鈦股份之間是否存在利益輸送或其他利益安排。
與此同時(shí)，北交所注意到金鈦股份各級(jí)別海綿鈦銷售價(jià)格均持續(xù)下滑，2025年第一季度發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入同比下滑13.84%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑28.73%。對(duì)此，北交所要求金鈦股份結(jié)合市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、可比公司業(yè)績(jī)變動(dòng)、主要原材料價(jià)格走勢(shì)、報(bào)告期各期末及期后發(fā)行人在手訂單及轉(zhuǎn)化率、產(chǎn)能變化等情況，分析是否存在業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，并視情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。
招股書顯示，近年來金鈦股份持續(xù)購(gòu)建大額固定資產(chǎn)，包括北園區(qū)全流程海綿鈦項(xiàng)目、2萬(wàn)噸高端航空航天海綿鈦全流程項(xiàng)目等。2022年至2024年，該公司固定資產(chǎn)原值增加8.46億元，土地使用權(quán)增加8179.50萬(wàn)元，2024年末在建工程余額為1.42億元。
而在上述項(xiàng)目中不乏關(guān)聯(lián)交易，北交所亦對(duì)其關(guān)聯(lián)交易的公允性提出質(zhì)疑。北園區(qū)全流程海綿鈦項(xiàng)目相關(guān)的供應(yīng)商數(shù)量近500家，存在關(guān)聯(lián)方、成立時(shí)間短、主要向金鈦股份提供服務(wù)、規(guī)模小、注冊(cè)資本低、參保人數(shù)少等情況；2020年至2023年，金鈦股份多次向關(guān)聯(lián)方金達(dá)鉬業(yè)采購(gòu)?fù)恋厥褂脵?quán)，均系金達(dá)鉬業(yè)取得后短期內(nèi)向金鈦股份銷售；巨翔建筑將其承接的金鈦股份的工程項(xiàng)目轉(zhuǎn)包給金鈦股份的關(guān)聯(lián)方宏基建筑實(shí)施，宏基建筑財(cái)務(wù)出納人員王瑤與宏基建筑及其員工、發(fā)行人關(guān)聯(lián)方、其他法人主體和自然人存在資金往來。
招股書顯示，此次金鈦股份IPO擬募資11.83億元建設(shè)的“2萬(wàn)噸高端航空航天海綿鈦全流程生產(chǎn)線”，建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)4.5年，于啟動(dòng)后第六年達(dá)產(chǎn)。北交所要求其說明本次募投項(xiàng)目與前述2萬(wàn)噸產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)工期及進(jìn)度的差異及合理性。
同時(shí)，問詢函顯示金鈦股份現(xiàn)有全流程產(chǎn)線于2021年4月取得項(xiàng)目備案批復(fù)，于2023年第二季度達(dá)產(chǎn)；2024年累計(jì)產(chǎn)能達(dá)2.9萬(wàn)噸；機(jī)械設(shè)備折舊增加金額為1.26億元。而本次募投項(xiàng)目產(chǎn)能2.2萬(wàn)噸，測(cè)算達(dá)產(chǎn)后固定資產(chǎn)折舊金額為7155.6萬(wàn)元。北交所要求其進(jìn)一步說明募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的折舊金額與當(dāng)前全流程產(chǎn)線折舊金額存在較大差異的原因及合理性以及建設(shè)期及達(dá)產(chǎn)后資產(chǎn)折舊對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。
